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保险业2022战略报告:凤凰涅槃 火中重生

理财投资网 2021-12-19 13:27
2022年保险行业战略报告:凤凰涅槃,火中重生1。五年来,保险业有所复苏:从高峰到低谷,保险公司的起点是保险产品,通过销售保险产品收取保费,然后通过经营和投资赚取相应的利润。对于保险公司来说,保险产品本质上是一种具有一定资本成本的融资工具,通过负债吸收更高质量的负债(保险费会转化为准备金,成为负债和投资资产),而资产则会被投资。监管红利、代理人红利、居民收入增长和人口红利共同推动了2013-2017年NBV保险业的整体高增长。2018年以来,不同公司的业绩出现分化,主要是短期策略的差异。近年来已步入下降趋势通道。在经历了2015-2017年连续三年的超高增速后(有补偿第二代对NBV计算结果的影响),增速一直在下降。只有友邦保险表现出了一定的抗周期弹性。监管红利保险作为强监管行业,受监管政策影响较大。2012年以来,监管加大了对保险的支持力度,但经过几年的粗放式发展,更加强调规范发展和风险防范,导致行业增速放缓。在政策的支持下,健康保险和养老保险的社会管理功能有望得到加强。健康保险服务能力有待提高。与国外相比,我国个人支出占卫生支出的比重仍然较高,未来政府卫生支出和社会保障支出压力巨大。商业健康保险承担这部分压力刻不容缓。在《健康中国2030规划纲要》中,提出了实施税收等优惠政策,鼓励企业和个人参加商业健康保险,到2030年实现商业健康保险缴费占卫生总支出的比重大幅提升。养老保险方兴未艾:参考美国,可以预见中国商业养老保险仍有巨大的发展空间,尤其是中国人口老龄化。在“十四五”规划中,还提出要发展多层次、多支柱的养老保险体系。预计近期将出台相关税收优惠政策,助力我国商业养老保险发展。代理商红利:代理商的变化是过去几年发展的核心驱动力(6.430,-0.08,-1.23%)。在政策和中国人口红利的背景下,代理人数量实现了快速增长,一支作为本土推广人的庞大团队迅速推广和普及保险。在代理商数量战术有效的背景下,各公司无意优化销售体系,提升销售人员整体能力,导致代理商数量增速与NBV增速高度相关,也导致行业发展阶段发生变化时代理商锐减,将导致NBV同步下滑。居民收入增长:居民消费升级也是行业快速发展的基础。在供给快速改善的时期,也是我国经济稳步增长的时期。2017年之前,全社会将享受流动性带来的资产增值,促进居民财富增长。一方面,居民消费升级,保险意识增强;另一方面,他们的消费力也会提高,这将促进需求侧和供给侧之间的共振。人口红利:中国保险渗透率低是行业快速增长的内在因素。随着行业的不断发展,行业从之前的低覆盖率逐渐饱和。保险行业协会负责人表示,在2007年至2018年的11年间,重大疾病保险累计承保近2亿人次。目前,我国购买长期寿险的人数有3亿,参保人数近6亿,商业寿险覆盖率达到42.7%。下一阶段是提高保护程度(0到1是oft 资产供给和收益率决定了保险公司收益率的中心水平。从保险公司净投资率来看,2011-2017年一直处于上升区间。一方面是2012年投资渠道的放开,另一方面是我国非标资产供给的增加大大提高了收益率。但随着2018年中国经济去杠杆化,非标资产供给减少导致行业收益率中心下移。股票市场对公司目前的总投资收益率有很大的弹性。从上市公司历史总投资收益率走势来看,目前的弹性主要来源于权益市场目前的表现,因此保险股也被认为具有较强的贝塔属性。但由于权益市场波动较大,可预测性较差,市场仍较为关注固定资产利率走势对公司收益率的影响。在利率中心下移的背景下,资产负债匹配将变得越来越重要。展望未来,随着中国经济增速下行,预计保险公司投资收益率中枢将出现下行压力。对于后续新增负债,预计通过降低预定利率来处理,但对于现有资产,需要不断加强资产负债管理。近两年来,行业逐渐加码长期债券应对,同时不断探索新的投资渠道。整体表现:利润增长中心下降,新业务大幅下滑。前三季度,行业资金和资源双双流失,多维度观察指标低迷:利润、新订单、价值、渠道均承压。原因可以概括为:权益市场同比承压,房地产投资风险暴露,客户业务和保险需求受到抑制,行业发展模式亟待改变。而且,行业内大多数公司都无法展现出跨越这个周期的发展趋势。负债:商业安全需求意外下降,导致团队和保费持续下滑。疫情过后,居民对大公司商业安全产品需求大幅下降,导致2020-2021年长期安全产品保费和NBV持续下降,拖累整体NBV。从平安披露的数据(50.540,-0.66,-1.29%)可以看出,近几年NBV和公司保证金的下降基本都来自于安全。2.2022年保险业负债端展望:凤凰涅槃,重生,需求端:居民消费可能持续低迷,人保等短期持续压制商保需求;居民收入增速下降抑制消费;疫情后居民收入增长率下降,对未来收入预期持谨慎态度;同时,疫情的多点传播也持续打压居民消费意愿。2022年,中国经济复苏的压力依然存在,居民收入有望增加。速将维持相对低位,也将对保险产品的需求造成一定程度的压制。  竞品冲击需求:在共同富裕的社会背景下,预计后续惠民保还将持续推广,对商业健康险持续造成抑制;在无政策推动下,居民对年金类险种(客观来看收益率确实较低)认可度还较低,需求端短期难有大的改善。  供给端:渠道转型尚处初期,严监管持续,将造成短期业绩的阵痛  渠道改革深化:各公司虽已开启渠道转型,但预计代理人数量还有进一步压实的空间,整体人力2022年还将下滑,在转型初期人均产能还未明显提升时,总体新单保费还将受到拖累。  监管趋严:今年以来银保监会监管不断规范,尤其重点抓渠道发展,预计在2022年还将持续,意味着过往一些不规范的展业方式将会被限制,持续会对短期的业绩造成影响。  随着客户对保险认知的改变以及渠道转型,需求的重要性提升  供给创造需求的有效性下降:一方面我国人口红利逐渐消失,另一方面我国居民的保险认知已有所提升,这就使得被迫的接受供给的需求转化变得更难,这也就导致在销售中买方角色的重要性提升。(报告来源:未来智库)  供给能力短期需要调整:短期随着渠道的内部转型,渠道对外的供给能力减弱。  线下保险产品在客户心中的产品力急剧下滑,短期需求替代严重  重疾险:过往健康险以重疾险一险独大,但随着互联网(百万医疗和相互宝)的兴起使得居民的认知发生了改变,重疾险的医疗费用补偿功能被医疗险急速替代,使得客户产生买医疗险就够了重疾险太贵了等想法,从而严重抑制了客户对重疾险的需求,短期内无法被客户充分认可。但长期来看,重疾险独一无二的收入补偿功能仍有待市场挖掘,需要等待市场认知的升级。  年金险:在今年来权益市场整体持续向好的背景下,权益类产品收益率较高(2019、2020、2021H1偏股混合型基金的收益率分别为+45%、+59%、+11%),导致居民对于年金险的需求下滑。但客观来看,在共同富裕和社会不确定性加大的背景下客户对资产的保值功能更加看重,年金险和终身寿险的特殊功能有望得到发掘。  客户需求变化:如何开拓和满足新需求为下一阶段的重点  当前我国保险公司的服务能力较为匮乏,无法有效客户的全方位需求:当前我国保险业产品供给比较单一且同质化严重,而客户已经不再满足于单一的保险产品,更加希望获得涵盖老年护理、慢病管理等增值服务的产品+服务一体化解决方案。未来需要在健康服务以及养老保险产品设计等方面进行创新探索,增强产品+服务模式探索的深度和广度,满足客户更为丰富的需求。  联合健康:通过向内深耕保险业务和向外扩张并购,联合健康集团形成了1+1的业务体系:以健康保险为中心的UnitedHealthcare平台和以健康服务为核心的Optum平台。UnitedHealthcare业务通过四大部门纵深获客,为Optum业务提供客源;Optum业务承担后端医护功能,对医疗过程进行全方位记录,为医患双方提供标准化医疗服务,同时通过自有的专家资源和药品资源,有效降低了医疗成本并提高了医疗质量。两个业务板块相辅相成,逐步搭建起健康保险+医疗服务的健康管理闭环,实现了对医疗生态的颠覆和重塑,将联合健康打造成了全球最大的健康险公司。  对于我国保险公司而言,未来应该以客户的需求为出发点,在服务上(产品、渠道、增值服务)多下功夫,不断的开发和满足客户新的需求从而带来新的业务增量。  3.重点公司分析  中国太保(27.550, -0.25, -0.90%):转型具备优势且预期更为明朗的个股  当前判断一家保险公司未来的核心依据在于战略+管理,太保具备优势。战略(头部企业几乎无差异):坚持发展模式的转型,坚持提高供给端(渠道和产品、服务)的能力,打造高质量发展模式。  渠道+服务:1)渠道:线上+线下结合,提升线下队伍的适配性(以客户为中心),拓展多元化的渠道(银保、团险);2)服务:从产品上优化产品设计(提高产品杠杆)、丰富产品供给(这些都无壁垒),在服务上打通保险产业链(头部公司才具备基础,有壁垒)。  管理:在行业30年未有之大变局,如何破局将是摆在各公司管理层上的现实问题,管理者的决心和能力将起到决定性的作用,蔡强总的加入以及最新推出的新基本法也看得到公司在渠道转型上将有望在业内率先实现队伍的升级。  中国平安:生态圈建设更为全面和成熟、业绩和渠道即将触底的个股  生态圈战略的领先:公司持续建设金融+生态的建设,打造成了金融服务、医疗健康、汽车服务、智慧城市四大生态圈,已经形成了成熟的布局,后续只需不断打好生态这张牌便可占据竞争优势地位。  渠道人力即将触底:公司尽快的对代理人进行出清也将更快的迎来回升。  报告节选: 特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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