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兰州银行破网发行 机会来了吗?

理财投资网 2022-01-13 13:25

兰州银行破净发行,捡漏机会来了吗?

目前银行a股近90%已经破网,但这丝毫不影响银行上市的积极性。2019年至2021年,a股市场共有13家银行上市,2022年将诞生第一家上市银行。

时隔13年,兰州银行的IPO之旅走到了最后的节点。2022年1月5日,兰州银行启动线上线下同步认购,公开发行5.7亿股,计划募资20.23亿元,扣除发行费用后净募资19.68亿元,全部用于补充资本。发行成功后,将在深交所主板上市。

值得注意的是,兰州银行IPO价格为3.57元/股。但最新数据显示,兰州银行每股净资产为4.33元,意味着该股尚未上市,兰州银行发行价已破网。

股价低于净资产,一直被认为是价值投资的重要标准。巴菲特早期投资股票喜欢买股价明显低于资产净值的股票,因为股价低于资产净值,意味着股票价值被严重低估,但前提是公司的资产质量必须过硬。那么,兰州银行这次突破网上发行的机会来了吗?

净发行量一点也不便宜。

不知道是为了成为2022年第一家上市银行,还是为了规避股价下跌给新股投资者带来损失的风险。2021年12月14日,在最后一刻,兰州银行宣布推迟上市,将原定于12月15日的公募推迟至2022年1月5日。

同时,该行还宣布发行价为3.57元/股,低于其每股净资产。因此,兰州银行成为第一家突破a股净发行的银行。

虽然兰州银行破网发行,但其市盈率高达22.97倍,远高于行业平均水平。要知道,在银行股方面资质不错的招商银行,目前市盈率只有10倍左右。根据Wind数据,目前41家a股上市银行的市盈率(TTM)为5.38倍,中位数为6.33倍。

对此,兰州银行承认,22.97倍的市盈率较2020年同行业可比上市公司平均静态市盈率高出8.02倍,较中证指数有限公司最近一个月发布的货币金融服务平均静态市盈率(分类代码J66)高出6.10倍,存在未来发行人估值水平回归行业平均市盈率给新股投资者带来损失的风险。

3.57元/股的发行价绝对值看似低,其实已经太贵了。一些投资者甚至认为这是在卖鸡毛换黄金。

针对市场质疑,兰州银行表示,2020年由于疫情原因,全行业业绩波动较大。若以2021年业绩计算,本次发行市盈率约为12倍,市盈率与近年上市的其他银行基本持平。

但这种说法并不成立,因为兰州银行2020年受疫情影响不大,业绩相对稳定。

高业绩增长但隐藏风险

数据显示,兰州银行2018年、2019年、2020年营业收入分别为68亿元、76亿元、73亿元;归母净利润分别为22.5亿元、14.6亿元、14.9亿元,整体业绩较为稳定。虽然2020年营收较上年有所下降,但归母净利润保持增长。

2021年前三季度,兰州银行实现营业收入59.82亿元,较上年同期增长30.75%;归母净利润12.54亿元,同比增长108.86%,前三季度业绩增长较快。但兰州银行业绩的高增长也存在隐患。

兰州银行筹备IPO多年。早在2008年就定下了三年实现IPO的目标。然而,由于各种原因,它没能成功,首次公开募股失败了

兰州银行消费贷款野蛮增长后,乱象频发,不良率居高不下。在黑猫投诉平台上,兰州银行收到了不少用户的投诉,包括砍头、违规收费、高利率、收取担保服务费等。

同时,兰州银行的不良率处于城市商业银行前列。数据显示,2018年、2019年、2020年、2021年6月末,兰州银行不良贷款余额分别为36.83亿元、43.04亿元、34.07亿元、36.54亿元,不良贷款率分别为2.25%、2.44%、1.75%、1.71%。

截至2021年6月,a股上市的16家城市商业银行中,只有郑州银行的不良贷款率高于兰州银行的1.97%,其他银行均在0.79%-1.51%区间,16家银行平均为1.24%。

这是兰州银行不良资产大规模处置转移后的数据。根据兰州银行招股书公布的不良资产处置及转移情况,2018-2021年6月末,该行核销不良贷款445,852,639,374笔,核销不良贷款金额分别为14.44亿元、15.06亿元、26.87亿元、12.44亿元。

可见,随着兰州银行的快速成长,资产质量风险不容小觑,IPO抑价不是低估,而是价值陷阱。

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