本文作者:理财投资网

中信证券:坚决推荐啤酒、乳制品

理财投资网 2022-01-27 13:27

中信证券:坚定推荐啤酒+乳制品

2022年以来,受多种疫情影响,整体消费疲软,餐饮板块股价表现平平,跑赢大盘0.2%,排名第19位。综合子行业景气度和股价表现,餐饮行业投资主线:主线1、行业逻辑有望持续兑现,啤酒及乳制品板块为第一,啤酒行业看好持续高端,推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒;看好乳业盈利能力的转折点,推荐伊利股份和蒙牛乳业。二是主线,在涨价逻辑驱动下,关注原材料降本、价格传导等意想不到的弹性机会,推荐安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜。三是主线,以大单品渠道扩张为驱动,关注成长股的逻辑兑现和超预期的可能,推荐董鹏饮料、力高食品,关注甘源食品、密克隆多、演金普济、怡海国际。四是主线关注2022年疫情好转,有望依托餐饮渠道和独立开店公司带来投资机会,推荐安井食品、绝味食品,关注海天叶巍、巴比食品、犍为中央厨房、日辰股份、李涛面包。

乳制品:1月需求可能开门红,原奶成本压力明显缓解,估值安全边际存在,坚决推荐。

2021Q4液态奶需求增速逐月提升。预计单季度龙头乳企液态奶增速有望加速至单季度最高增速。2022M1春节,备货销售良好,白奶需求旺盛。龙头乳企有望实现液态奶增速接近20%,有望开个好头。原奶价格涨幅进一步收窄至1%以下,全年预计同比持平。同比成本压力明显缓解,支撑乳制品企业销售总额缺口扩大。原料奶的供需是紧密平衡的。白牛奶之后,疫情红利还在继续。预计2021年乳品企业费用将继续萎缩。线下控KA、推广投资、线上费用将保持稳定,稳步的利率收缩将进一步支撑乳企净利率的上升。目前伊利和蒙牛的动态PE不到24倍,处于合理的低位,安全边际在。继续推荐。

啤酒:高端仍是未来的主调。随着2021年的逐步成就,建议选择合适的布局。

2021H2啤酒行业产量下降0.1%,其中Q4增长12.3%。分支,华润2021H2疫情销量承压,吨价驱动的营收有望小幅增长,同时受成本、品牌推广费用等影响,利润率承压。青岛啤酒2021Q4希望实现约-9亿元的净回报,亏损同比增加,主要是原材料成本、冬奥会赞助、折旧摊销费用等变动所致。重啤2021Q4销量受疫情和价格体系调整增速影响有所下滑,但随着成本更加灵活,利润有望扭亏为盈。百威亚太2021Q4在中国表现良好,基数较低,而韩国仍受疫情防控影响。展望未来,我们预计2022年行业销售增速有望前低后高,同比增速低个位数。涨价结构升级将共同带动吨价中高个位数增长,龙头希望在成本压力下实现利润率稳步提升。推荐Q1选对布局,推荐华润啤酒/青岛啤酒/重庆啤酒。

调味品:疫情仍在扰动,关注经济好转。

传统调味品,2021Q4,我们判断短期疫情蔓延对还是有影响

受疫情影响,短期行业需求疲软,竞争激烈。叠加的成本端压力组合导致2021Q4速冻食品板块业绩预期向下调整,该板块股价也大幅下跌。我们认为,短期板块的盈利能力受疫情/竞争/成本等多重因素影响。如果疫情能够得到控制,需求回升,价格上涨有望继续实现,整体盈利压力将持续改善。此外,还要关注2022年冷冻面团、预制蔬菜等增长细分业务的意外潜力。短期压力带来的估值修正有望创造新的布局机会,综合考虑基本面预期,推荐利高食品、安井食品,关注犍为中央厨房。

轻餐饮连锁:短期盈利明显承压,关注单店表现。

卤制品行业,头部企业持续快速开店抢占份额,2021年开店基本完成目标。但在疫情短期蔓延的背景下,各地的疫情管控政策对单店销售产生了一定的负面影响,尤其是高潜力地区。在此背景下,2021H2短期促销支出、成本压力、固定成本等因素导致该板块盈利能力承压。随着估值修正,我们认为疫情控制单店的业绩预期有望成为该板块的重要催化剂,建议食之无味。此外,巴比食品受益于外卖等因素,单店表现强劲,成本压力较低,有望实现加速增长,并关注公司开业趋势和团餐发展。

休闲零食:不少零食企业Q4收入快速增长,关注新产品上市、渠道调整对业绩的影响。

我们预计2021Q4大部分零食企业收入增速将呈现较上月更快的增长,包括受益于成功提价(洽洽)的,受新产品上市量带动的(甘源、金紫等)。),以及具有频道调整和释放效果的(演金等)。).目前整个休闲零食板块的动态PE已经下降到30倍左右。2021年,渠道变化以及部分地区疫情反复对线下客流的影响,使得零食企业整体承压。我们认为,随着2021年许多零食企业内部业务调整的完成,它们将轻装上阵。2022年,

零食企业业绩有望加速增长。

▍饮料:企业发展节奏各异,关注原材料价格压力。

农夫山泉,2021H2我们判断收入维持较强增长,考虑到公司未对PET全部锁价且其他原料压力,我们判断毛利率较上半年有小幅压力。2022年预计收入仍稳健增长,重点关注成本压力及公司应对策略。东鹏饮料,2021Q4延续强势表现,在功能饮料行业持续扩容背景下,目前东鹏成长势能突出,2022年我们预计收入端仍能实现30%左右增长;利润端关注成本压力。综合估值及业绩增速,推荐东鹏饮料、关注农夫山泉。

▍风险因素:

消费景气度下行;疫情控制不及预期;提价成效不及预期;原材料价格上行。

特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
文章版权及转载声明

作者:理财投资网
本文地址:http://www.hxyjjjc.com/hulianwangjinrongtouzi/5510.html